核心观点

直播电商今年 GMV有望增至近万亿元，或催生快递需求100+亿件，同时有利分散电商快递各平台需求来源，减少电商平台话语权，推动快递行业市场化竞争。

我们测算未来3/10年快递件量有望实现CAGR 20%/12%。Q2或为近几年需求景气度最高的一个季度，建议强化需求、弱化价格，板块迎较好配置点。

供需共振，快递需求频超预期。考虑春节错峰，今年1月快递需求与去年2月具备可比性，今年1月日均件量较去年2月增长24%，今年2月较去年1月下降35%，疫情仅对2月需求造成明显冲击。在1）供给端：快递企业快速复工、价格加速下降支撑更多低客单价商品在网上销售以及2）需求端：疫情加速消费线上化、直播电商兴起以及电商补贴促销常态化等供需两侧催化下，3/4月快递件量分别同增23%/32%，预计5月件量有望同增35%+，快递需求景气持续上行。

直播电商不仅贡献快递增量，同时也有望优化快递对电商平台的话语权。拼多多快速成长降低了电商快递订单主要来自阿里平台的单一需求风险：我们测算2019年拼多多平台快递件量占全行业约22%，淘系件量占比51%。最近2年直播电商兴起，据艾媒咨询，今年直播电商GMV有望同增100%至9610亿元，由于直播电商商品客单价低（快手直播电商客单价40~50元），相同GMV对快递需求拉动作用更大。虽然目前抖音、快手等平台直播电商绝大部分商品直接链接淘系平台，物流环节仍在阿里控制范围内，但自营直播电商平台后续规模若持续做大，有望降低电商快递对淘系平台的依赖性，减少电商平台话语权，推动行业市场化竞争。